Capital Investissement

• Expliquer les méthodes de valorisation d’entreprise (multiples, actualisation des cash flows, taux de rendement interne, valeur actuelle), comment évaluer la rentabilité d’un projet d’investissement et ses risques.
• Analyse des mécanismes des outils d’investissement en complément de l’equity investment : obligations convertibles, etc.
• Mise en place d’un financement : étapes d’une négociation, de l’origination au closing, et le contenu de la documentation associée (« Term Sheet »).
• Revue du contenu des documentations encadrant les opérations de financement en capital investissement : Shareholder Agreement, Sales and Purchase Agreement. 

LE CAPITAL INVESTISSEMENT ET CYCLES DE VIE DE L’ENTREPRISE 

Le cycle de vie du private equity :

• Buy.
• Grow.
• Sale.

Les différents intervenants et leur rôle :

• Sponsors.
• Le Général Partner, les fonds et ses relations avec le management des cibles et avec les investisseurs. L’équation 2/20.
• Les investisseurs.

Le cycle de vie d’un fond de private equity :

• Levée de fonds.
• Période d’investissement.
• Période de détention.
• Exit.
• Le cycle des cash flows.

2LA VALORISATION DES ENTREPRISES : CLÉ DE VOÛTE DE LA PRISE DE PARTICIPATION DANS UNE ENTREPRISE

Rappel sur les éléments de valorisation des actifs financiers : valorisation des flux, TRI (taux de rendement interne), VAN. Le problème de la volatilité des cash flows et les solutions.

• Les méthodes de valorisation et d’évaluation d’une entreprise :
• La méthode patrimoniale.
• La méthode des discounted cash-flow.
• La méthode des multiples ou comparables.
• Les autres méthodes : la méthode venture capital.
• L’évaluation des éléments non financiers.

3LES CRITÈRES D’INVESTISSEMENT ET LEUR UTILISATION

Les Critères d’investissement :

• L’effet de levier : concept.
• La VAN (Valeur actualisée nette).
• Le TRI : concept.
• Le Time Weighted Return.
• Les autres ratios : Le TCD (Taux de couverture de la dette), LLCR ou TDCR ou Taux de Couverture sur la Durée d’Emprunt, TDCM etc.

4L’ANALYSE DE PROJET : LE TABLEAU DE FINANCEMENT

Établissement d’un tableau de financement.

Cette partie sera traitée sur un exemple concret et réel. On examinera les phases suivantes.

L’établissement d’un tableau de financement :

• État prévisionnel des pertes et profits (P and L), des free cash flows.
• État prévisionnel avec des hypothèses de répartition capital / dettes du tableau de financement.
• État prévisionnel du bilan économique

Utilisation des ratios TRI entreprise versus TRI actionnaire, VAN entreprise versus VAN actionnaire.

5MÉCANISMES DE FINANCEMENTS DE PROJET ET RÉPARTITION DE PLUS VALUE

Calculs des répartitions des financements entre financement par les actionnaires et financement par appel au marché/aux banques en fonction de l’état du marché et des prévisions du tableau emplois ressources, utilisation des ratios TRI sponsors versus TRI investisseurs, Valeur actualisée.

Financement du projet à l’intérieur de l’entreprise :

• Prise de participation directe dans le capital de l’entreprise.

Financement à travers un fond ou une holding :

• Prise de participation à travers une holding qui coiffe l’entreprise.
• Prise de participation à travers un fonds d’investissement.

Montage LBO.

6LES ÉTAPES D’UN INVESTISSEMENT

Étapes complètes pour un projet important :

• Pré analyse des projets reçus.
• Mémorandum d’information.
• Comité d’investissement.
• Lettre d’intention.
• Due diligence.
• Structuration financière et identification des sources de financement.
• Pacte d’actionnaire.

Protocole d’accord et garantie d’actif passif.

7SUVI ET EXIT DU PROCESSUS

Le choix d’un fond de private equity :

• Éléments de choix d’un fond.
• Suivi des performances d’un fond.
• Les Special Purpose Acquisition Company (SPAC).

Durée d’un investissement en private equity.

Les quatre étapes de l’exit :

• Le retour du capital.
• Le hurdle rate.
• Le GP Catch up.
• Le split.

Le waterfall ou la distribution du cash :

• La répartition des profits entre General Partner et investisseurs.
• Le modèle européen.
• Le modèle américain.

L’exit pour le fond :

• Vente des titres à un autre fonds d’investissement.
• Vente à un corporate.
• Introduction en bourse.

Recherche de solutions en cas de non-performance de l’actif :

• Cession de l’actif.
• Restructuration de la dette.
• Mesures managériales.

Etc.

8SYNTHÈSE ET CONCLUSION

Synthèse des deux journées.

Évaluation de la formation. 

undefined